1 2 3 4

5. Торговля в каждой сделке процентом капитала, зависящим от текущей рыночной волатильности или риска на сделку. Суть этого метода состоит в определении некоторой доли капитала (в абсолютных денежных единицах или в процентах), подвергаемой риску в каждой конкретной сделке. Например, инвестор имеет торговый капитал в размере 100 000 рублей и собирается открыть "длинную" позицию по об. акциям РАО ЕЭС (ММВБ), рыночная цена которых составляет, скажем, 3 рубля (т.е. 300 руб./лот). В качестве меры фактического риска можно использовать как рыночную (ценовую) волатильность, так и показатель риска на сделку. В первом случае это может быть двукратное стандартное отклонение однодневных изменений доходности, которое составляет для акций РАО ЕЭС, скажем, 6.25%. Во втором случае можно использовать экспоненциальную скользящую среднюю относительных изменений цены за период, соответствующий средней же продолжительности убыточных сделок (полученной в результате тестирования конкретной торговой системы на исторических данных), умноженную на определённый коэффициент.

Пусть для акций РАО ЕЭС показатель риска на сделку составляет 7.5%. Если вышеупомянутый инвестор определил для себя максимальный риск на уровне 5% от имеющегося капитала, то для определения суммы, которую можно потратить на покупку акций РАО ЕЭС, нужно разделить имеющийся в данный момент торговый капитал на отношение фактического риска (6.25% или 7.5%) к предельно допустимому (5%), т.е. на 1.25 или 1.5. Соответственно, инвестор сможет потратить на покупку акций РАО ЕЭС: при использовании в качестве меры риска двукратного СКО однодневных изменений доходности - 80% своего капитала (80000 руб.) и, соответственно, купить 266 лотов ; при использовании в качестве меры риска показателя среднего риска на сделку - 66.7% своего капитала (66700 руб.) и, соответственно, купить 222 лота. Естественно, в качестве меры риска можно использовать любой другой показатель, более точно соответствующий представлениям конкретного инвестора о рыночном риске.

Схожая методика может использоваться для контроля риска в ранее открытой позиции. Например, в случае резко возросшей волатильности и/или уменьшения стоимости открытых позиций в случае неблагоприятного движения цен, соотношение риск/капитал может превысить предельно допустимый для данного трейдера уровень, что приведёт (при наличии достаточной самодисциплины) к закрытию части позиций с целью восстановления приемлемого уровня риска. Если же, напротив, волатильность резко упала и/или стоимость открытых позиций выросла по причине благоприятной ценовой конъюнктуры, уменьшившееся соотношение риск/капитал позволит увеличить объём открытых позиций и повысить доход от сделки, не превышая при этом предельно допустимый уровень риска. Собственно, подобный подход применяется при расчёте уровня небходимой, допустимой и предельной маржи по необеспеченным позициям (см. раздел "Акции").

На следующих рисунках, представляющих результаты тестирования торговой системы "Parabolic" с применением вышеописанной методики управления капиталом, в качестве меры риска используется показатель среднего риска на сделку со следующими параметрами: средняя продолжительность убыточной сделки - 10 дней, порядок экспоненциальной скользящй средней - 10 периодов, коэффициент - 1.5. На первом рисунке предельно допустимый уровень риска на сделку составляет 5% имеющегося капитала.

Этот рисунок иллюстрирует, как изменяются показатели вышеописанной системы в случае уменьшения предельно допустимого уровня риска на сделку до 2.5% от имеющегося капитала.

Та же система, но предельно допустимый уровень риска на сделку повышен до 10% от имеющегося капитала.

На данных рисунках хорошо видно, какое большое влияние оказывает величина предельно допустимого уровня риска на сделку на все показатели торговой системы, что лишний раз подчеркивает важность и ответственность выработки каждым инвестором собственного отношения к риску, соответствующего его личным предпочтениям и инвестиционным целям.

6. Pyramiding (строительство "пирамиды"). Суть этой достаточно широко распространённой методики управления капиталом (строго говоря, pyramiding правильнее было бы отнести к условиям открытия позиций, но мне показалось уместным дать краткое описание данной техники в этом разделе) состоит в последовательном наращивании размера первоначально открытой позиции путём добавления заранее определённой доли капитала в зависимости от выполнения заданных инвестором условий-фильтров. Такими условиями могут быть как показания определённым образом скомбинированных индикаторов технического анализа, так и другие - слабоформализуемые - сигналы, отражающие благоприятную для наращивания открытых позиций рыночную конъюнктуру.

Примером первого подхода может служить псевдо-"фрактальная" (а по сути своей - стараядобрая "пробойная" J) система торговли Билла Уильямса, удваивающая объём открытых позиций каждый раз, когда происходит пробитие ценами последнего Swing'a ("фрактала" в трактовке Уильямса) в направлении существующей позиции и при этом цены остаются выше/ниже (в зависимости от направления текущей торговли) комбинации из трёх скользящих средних, называемых Уильямсом "Аллигатором" (ох уж эти американцы...J). Более подробно об определении Swing'ов и скользящих средних написано в разделе "Акции", а торговая система Билла Уильямса рассматривается в разделе "Торговые системы".

Примером второго подхода может служить метод наращивания позиций, используемый героем книги Эдвина Лефевра "Воспоминания биржевого спекулянта" Ларри Ливингстоном (прототипом которого послужил Джесси Ливермор, "один из величайших спекулянтов в человеческой истории"), который, открывая позицию, вкладывал лишь часть своего капитала, наблюдая за тем, как реагирует рынок на его действия, и если цены продолжали движение в сторону открытой им позиции, подтверждая правильность его предположений, Ливингстон вкладывал ещё часть средств в том же направлении. Этот цикл он повторял до тех пор, пока риск по открытым позициям не достигал предельного, по его мнению, уровня или факторы, явившиеся причиной открытия позиций, переставали действовать.

Различают две формы "пирамидинга" - вверх и вниз (перевёрнутую). В первом случае размер добавляемых позиций последовательно увеличивается (вышеописанная торговая система Билла Уильямса как раз использует такую форму), а во втором случае - уменьшается. Данная методика управления капиталом может показывать очень высокую доходность, особенно в случае использования заёмных средств, но платой за это могут быть резкие и разрушительные (как для счёта, так и для здоровья трейдера) "просадки" кривой доходности, являющиеся следствием неблагоприятных для торговой системы периодов. Таким образом, слабоконтролируемый риск делает использование этой методики сложным и достаточно опасным занятием, доступным лишь для опытных и хладнокровных профессионалов и отчаянных "плечистых" гэмблеров J.

Следующие рисунки иллюстрируют результаты применения упрощённого варианта "пирамиды" по Уильямсу, при котором в случае пробития рыночными ценами последнего уровня поддержки-сопротивления в направлении существующей позиции и при условии нахождения "короткой" ЕМА (8) выше/ниже (в зависимости от направления текущей торговли) "длинной" ЕМА (21), происходит добавление позиций в удвоенном размере (естественно, в этом случае активно используется заёмный капитал).

На рисунке ниже знаками "+" и "-" обозначены сигналы, сгенерированные основной торговой системой "Parabolic", а буквами "mm+" и "mm-" обозначены сигналы добавления, соответственно, "длинной" и "короткой" позиций.

 1 2 3 4